俏江南與凈雅上市擱淺 高檔餐企上市的兩道坎
今年3月,俏江南的承銷商瑞銀證券與凈雅餐飲集團(tuán)的承銷商中信證券前后腳向證監(jiān)會發(fā)行部提交了上市申請,但是迄今仍未等來書面反饋意見。按有關(guān)規(guī)定,證監(jiān)會發(fā)行部應(yīng)于60個工作日反饋意見,通過則轉(zhuǎn)發(fā)審委,不通過也應(yīng)書面回復(fù)理由。
記者還了解到,著名粵菜餐企順峰集團(tuán)和老字號“狗不理”也分別在2010年提出了A股上市申請,迄今同樣未果。
究竟是什么橫亙在這些中國高檔餐飲企業(yè)的A股上市路上?據(jù)悉,監(jiān)管部門僅在口頭上與保薦人進(jìn)行了溝通,餐飲業(yè)有其行業(yè)特殊性。
不過,從既有規(guī)定看,餐飲業(yè)從未被公開列入限制上市的行業(yè),上市公司了了,而房地產(chǎn)企業(yè)盡管長期受限制,卻發(fā)行者眾。
一位熟悉情況的投行人士稱,餐飲業(yè)“收入、成本無法可靠計量”是監(jiān)管部門遲遲不落批文的重要因素,而如果不能規(guī)范地“納稅以及給員工上保險”,則更是監(jiān)管部門不能容忍的問題。
于是,餐飲企業(yè)上市陷入兩難,如果不在這兩個問題上給予監(jiān)管當(dāng)局一個可信的解決方案,上市之路仍無法順暢;但一旦明晰收入成本,照章納稅,嚴(yán)格執(zhí)行勞動法,餐飲企業(yè)的運營成本會大幅增加。若如此,上市與否,需要餐飲業(yè)老板們仔細(xì)度量。
餐飲企業(yè)上市的兩道門坎
除去西安飲食(餐飲業(yè)并非其主業(yè)),中國A股餐飲上市公司只有兩家,2007年11月上市的全聚德和2009年11月上市的湘鄂情。兩家企業(yè)的承銷商都為招商證券。
招商證券投資銀行總部董事總經(jīng)理謝繼軍告訴記者,自湘鄂情上市后,證監(jiān)會沒有再新批餐飲企業(yè)上市,其原因在于監(jiān)管部門出于行業(yè)特殊性的考慮。自那時到現(xiàn)在,這個審批的尺度沒有變化。
這個說法,得到了國信證券投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理劉衛(wèi)兵的確認(rèn),也向權(quán)威部門求證獲悉的信息彼此印證。
那么,監(jiān)管部門顧忌這個行業(yè)的什么問題呢?
餐飲企業(yè)在日常經(jīng)營中,大量發(fā)生小額現(xiàn)金收入?腿诵枰_發(fā)票時,就有收入憑證,客人不要求開發(fā)票時,餐館不會主動為其開具。這意味著不是每一筆收入都有收入確認(rèn)憑證。而在采購時,也不是所有供應(yīng)商都能夠為企業(yè)提供發(fā)票!暗讲耸袌鲑I菜,菜販子沒有發(fā)票”。這些日常經(jīng)營行為直接導(dǎo)致了一個結(jié)果:收入、成本無法可靠計量。
“而一旦收入、成本無法可靠計量,也就存在了公司控制人調(diào)節(jié)利潤的可能性”, 一位不愿具名的投行人士稱。
此外,在納稅和給員工上各種保險的規(guī)范運作上,餐企普遍運作不規(guī)范。
“有幾個企業(yè)會為三個月?lián)Q一次工作的農(nóng)民工上保險?”投行人士稱,監(jiān)管部門需要看懂企業(yè)能夠“明明白白地賺錢”,如果存疑,就難過審批關(guān)。
而不規(guī)范納稅,不給員工上保險,則挑戰(zhàn)了監(jiān)管部門“企業(yè)應(yīng)依法規(guī)范運行”的底限,不能容忍。
這位投行人士稱,他從2004年起接受證監(jiān)會的相關(guān)培訓(xùn),監(jiān)管部門從未明文規(guī)定餐飲企業(yè)不得上市融資。在他看來,餐企上市難,不是因為存在行業(yè)政策限制,而是出在企業(yè)自身。如果企業(yè)能夠解決上述兩個“行業(yè)普遍存在”的問題,那么企業(yè)的上市將沒有任何障礙。
餐企的艱難上市路
相對于凈雅餐飲集團(tuán)、順峰集團(tuán)和狗不理的悶頭趕路,俏江南老板張?zhí)m略顯高調(diào),與俏江南上市相關(guān)的信息不時見諸報端。不過,從已有媒體報道看,這幾家企業(yè)最早的上市路起步幾乎都在2008年。
然而,自從2009年11月湘鄂情上市后,監(jiān)管部門沒有再批任何餐飲企業(yè)上市。且根據(jù)記者的了解,去年申報材料的順峰、狗不理,其上市進(jìn)程一直處于擱置狀態(tài),沒有進(jìn)展。
今年1月,路透社報道了俏江南聘請瑞銀證券負(fù)責(zé)其深圳IPO;今年3月3日,北京環(huán)保局同時公示俏江南、凈雅餐飲集團(tuán)通過上市環(huán)保核查。此后,就未見兩家企業(yè)與上市相關(guān)的公開信息或報道。
一家餐飲企業(yè)上市保薦人對記者表示,他們也希望監(jiān)管部門能夠給出更清晰的要求,以便著手改進(jìn),推進(jìn)企業(yè)上市進(jìn)程。
有業(yè)內(nèi)人士透露,監(jiān)管部門的一個說法是餐企無須上市融資。因為,餐飲業(yè)一手交錢一手交貨,現(xiàn)金流充裕。還說,高檔餐飲的業(yè)態(tài)不同于快餐業(yè),其定位人群特殊,無法復(fù)制。倘如此,中國高檔餐飲,無法效仿麥當(dāng)勞、肯德基,通過上市融資,走向全球?
A股上市艱難,使海外上市成為一些餐企的選擇。
2008年6月12日,小肥羊在香港證券交易所首次公開發(fā)行,共發(fā)行股票2.45億股,募集資金7.797億港元。
2010年9月底,鄉(xiāng)村基正式登陸紐交所,以每股16.5美元的價格定價,超額認(rèn)購近三十倍。
由此而來的問題是,中國餐飲企業(yè)是否會步互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之后塵,背井離鄉(xiāng)海外上市一族?