從正式提交IPO申請(qǐng)，到成功上市，瑞幸咖啡僅用24天。

“成立僅不到一年零7個(gè)月，瑞幸即將迎來敲鐘時(shí)刻。   

5月17日，瑞幸咖啡將正式在納斯達(dá)克上市。瑞幸咖啡IPO發(fā)行價(jià)定在17美元/股，計(jì)劃發(fā)行3000萬份ADS，市值將達(dá)到42億美元。

這家在1年時(shí)間，瘋狂開店2000家的“小藍(lán)杯”，破了國(guó)內(nèi)企業(yè)不到19個(gè)月上市的最快紀(jì)錄。  從傳出即將IPO消息，到確認(rèn)提交招股書，瑞幸咖啡用了5個(gè)月時(shí)間。從正式提交IPO申請(qǐng)，到今天正式上市，瑞幸咖啡僅用24天。

但一路狂奔的瑞幸咖啡，卻一直與爭(zhēng)議相伴。 
不僅是一年半時(shí)間，瑞幸咖啡虧損21.718億元，盈利之路遙遙無期。而且短短18個(gè)月，經(jīng)過3輪5.5億美元融資的它，被評(píng)為在它從一出生就不是對(duì)商業(yè)本質(zhì)具有敬畏之心的產(chǎn)物。與此同時(shí)，瑞幸咖啡將步ofo后塵的“唱衰聲”一直存在。

也有人認(rèn)為，作為財(cái)務(wù)投資人，投資的目的就是財(cái)務(wù)回報(bào)，對(duì)LP負(fù)責(zé)。當(dāng)這家公司數(shù)據(jù)足夠亮眼時(shí)，就是值得對(duì)其加碼的。          

瑞幸跑步上市

“快”已經(jīng)成為瑞幸咖啡的關(guān)鍵詞。 

在開店這件事兒上，瑞幸向來講究唯快不破。于2017年10月31日成立的瑞幸咖啡，僅用2個(gè)月時(shí)間，就相繼在北京、上海等13座城市開設(shè)門店；到2018年5月8日正式營(yíng)業(yè)，瑞幸咖啡的開店數(shù)量已達(dá)400家；到5月底，瑞幸咖啡的開店總數(shù)更是達(dá)525家。

這還不是最瘋狂的。  去年9月10日，瑞幸咖啡宣布，門店數(shù)量突破1000家；12月25日，瑞幸咖啡門店數(shù)量已經(jīng)高達(dá)2000家；2019年3月31日，瑞幸咖啡開店數(shù)量已經(jīng)有2370家。

按此計(jì)算，瑞幸咖啡從成立到正式營(yíng)業(yè)的半年時(shí)間，平均每月開店數(shù)量達(dá)87家；正式開業(yè)后的半年時(shí)間，瑞幸咖啡平均每月開店數(shù)量高達(dá)245家；但從9月至12月的3個(gè)月時(shí)間，瑞幸咖啡開店1000家，平均1天開10家店。

然而，瑞幸咖啡不光是發(fā)展速度“快”，其上市速度之“快”，更是令人咋舌。 

據(jù)路透社報(bào)道，2018年11月，瑞幸咖啡與投資銀行就海外首次公開募股進(jìn)行了早期討論。

今年1月7日，瑞幸咖啡宣布任命Reinout Schakel為公司首席財(cái)務(wù)官兼首席戰(zhàn)略官，向CEO錢治亞匯報(bào)。據(jù)了解，Reinout Schakel曾擔(dān)任香港渣打銀行執(zhí)行董事一職，并于瑞士信貸及普華永道任職多年，擁有超過十年的股權(quán)、債務(wù)融資以及并購(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。

1月中旬，有相關(guān)報(bào)道稱瑞幸咖啡正以30億美元的估值在赴美國(guó)或赴港交所IPO，預(yù)計(jì)最早今年五月份完成。

4月22日，瑞幸咖啡正式提交IPO申請(qǐng)，以“LK”為代碼在美國(guó)納斯達(dá)克交易所尋求上市。

5月6日，瑞幸咖啡更新招股說明書。

5月9日至16日進(jìn)行路演，并于5月16日關(guān)閉賬簿。

如此計(jì)算，從傳出即將IPO消息，到確認(rèn)提交招股書，瑞幸咖啡用了5個(gè)月時(shí)間。 從正式提交IPO申請(qǐng)，到今天正式上市，瑞幸咖啡僅用24天。 

不僅如此，瑞幸咖啡還刷新了拼多多和趣頭條的上市歷史，創(chuàng)造國(guó)內(nèi)企業(yè)不到19個(gè)月上市的最快紀(jì)錄，IPO發(fā)行價(jià)定在17美元/股，市值將達(dá)到42億美元。

盈利遙遙無期 

但橫亙?cè)谌鹦铱Х取翱旃?jié)奏”下的，卻是一份始終虧損的財(cái)報(bào)。  可以說，從成立之初，就奉承“旋風(fēng)式”開店的瑞幸咖啡，在虧損數(shù)字上，始終挑戰(zhàn)著大眾的心臟。

招股書顯示，其在2018年的凈收入為8.4億元，凈虧損16.2億元。按2018年?duì)I收計(jì)算，瑞幸咖啡的單杯收入為9.34元，按2018年凈虧損計(jì)算，單杯虧損17.99元。

虧損數(shù)字在2019年進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2019年第一季度，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)凈收入4.785億元，凈虧損5.518億元。

與此同時(shí)，在持續(xù)燒錢高達(dá)21.718億元的情況下，瑞幸咖啡的后勁似乎也開始不足——開店速度已經(jīng)放緩。2019年第一季度，其開店數(shù)量?jī)H為297家，不到公司全年目標(biāo)的八分之一。

更讓人擔(dān)憂的是，瑞幸咖啡的盈利之路似乎還遙遙無期。 

瑞幸咖啡錢治亞曾稱，瑞幸咖啡還沒有盈利時(shí)間表，目前確實(shí)在虧損狀態(tài)，并且做好了長(zhǎng)期虧損的準(zhǔn)備。今年1月初，錢治亞宣布，2019年，公司的擴(kuò)張任務(wù)是年內(nèi)新建2500家門店，年底門店總數(shù)超過4500家。錢治亞同時(shí)表示，瑞幸咖啡的補(bǔ)貼政策還會(huì)堅(jiān)持3至5年不會(huì)變。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著瑞幸咖啡門店的持續(xù)擴(kuò)張，租金、人員等方面的支出成本也與日俱增，這對(duì)于企業(yè)的融資、運(yùn)營(yíng)、管理等方面也會(huì)面臨較大壓力。雖然瑞幸咖啡現(xiàn)在的市場(chǎng)占有率已經(jīng)足夠高，但是一旦補(bǔ)貼不再繼續(xù)，瑞幸咖啡是否還能維持高速發(fā)展，這從目前來看還是一個(gè)未知數(shù)。

不過，通過招股書發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡折騰出去的現(xiàn)金，也確實(shí)起到些作用——獲客成本在大幅下降。

截至2019年3月底，瑞幸咖啡獲取新客戶的成本從103.5元降低到了16.9元，往前兩個(gè)季度分別為25元、51.6元，持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)很明顯。而促銷費(fèi)用也從15.8元降到了6.9元。

同時(shí)，瑞幸咖啡的營(yíng)銷支出比例也程下降趨勢(shì)。2018年的市場(chǎng)費(fèi)用是7.46億元，占收入88.8%，但到了2019年一季度，營(yíng)銷費(fèi)用占比降到了35%。

與爭(zhēng)議相伴

如今，雖然將成功上市，但一路狂奔的瑞幸咖啡，卻一直與爭(zhēng)議相伴。 

“增長(zhǎng)太過迅速的物種，往往不可避免地會(huì)在機(jī)體內(nèi)部留下諸多空心地帶�！钡Z石商業(yè)評(píng)論這樣評(píng)價(jià)瑞幸咖啡，瑞幸的危險(xiǎn)在于它從一出生就不是對(duì)商業(yè)本質(zhì)具有敬畏之心的產(chǎn)物，而是在資本催生下，以上市變現(xiàn)為目的的一個(gè)金融產(chǎn)品。它以咖啡連鎖作為載體，以快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)為表象，構(gòu)建了又一個(gè)擊鼓傳花的資本游戲。在借助資本快速膨脹的身軀之下，瑞幸并沒有形成一個(gè)真正穩(wěn)定、可持續(xù)的咖啡市場(chǎng)。

瑞幸咖啡確實(shí)受到資本青睞。在短短18個(gè)月里，瑞幸咖啡經(jīng)過3輪融資，成功拿到了5.5億美元的資本，估值曾高達(dá)29億美元。投資機(jī)構(gòu)更是囊括了大鉦資本、愉悅資本、君聯(lián)資本、中金公司、BlackRock等。
瑞幸曾拿到5.5億美元融資。

因?yàn)橐幌盗匈Y本運(yùn)作，甚至有人直言，對(duì)它有偏見。  “別的盈利數(shù)據(jù)拿不出手，就拿門店數(shù)量說事兒�！�

更有甚者，在前有樂視倒塌、ofo資金斷裂等一系列資本運(yùn)作下的“失敗產(chǎn)物”后，瑞幸咖啡將步ofo后塵的“唱衰聲”一直存在。

不過，瑞幸咖啡的兩位掌舵人顯然不這樣認(rèn)為。 

2019年1月3日，在瑞幸新一年戰(zhàn)略規(guī)劃上瑞幸CEO錢治亞針對(duì)上述問題直言：“喝咖啡又不需要押金�！比鹦褻MO楊飛也在朋友圈寫道：“我們絕對(duì)不會(huì)是下一個(gè)ofo，我們團(tuán)隊(duì)不是剛畢業(yè)的年輕人，我們也操盤過上市公司，投資人如果看不清楚也不會(huì)給瑞幸投錢�！�

對(duì)于瑞幸的做法，咖啡零點(diǎn)吧創(chuàng)始人王順利曾向媒體表示，瑞幸在做一門“穩(wěn)賺不虧”的生意�！叭鹦疫@套玩法其實(shí)就是資本運(yùn)作，拿補(bǔ)貼燒出一批用戶后，迅速做大估值，然后提升品牌溢價(jià)。”

也有投資人對(duì)鉛筆道表示： “作為財(cái)務(wù)投資人，投資的目的就是財(cái)務(wù)回報(bào)，對(duì)LP負(fù)責(zé)。當(dāng)這家公司數(shù)據(jù)足夠亮眼時(shí)，就是值得對(duì)其加碼的�！� 

不過，對(duì)于瑞幸咖啡本身來說，上市并不是終點(diǎn)。

對(duì)錢治亞和她的瑞幸咖啡而言，一場(chǎng)更加慘烈的“咖啡大戰(zhàn)”已經(jīng)清晰可見。

因?yàn)�，我�?guó)咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。傳統(tǒng)咖啡館Costa、太平洋、雕刻時(shí)光、漫咖啡、動(dòng)物園咖啡之外，近四五年來出現(xiàn)了一批外賣咖啡、精品咖啡、便利店咖啡和自助咖啡機(jī)等新形式的咖啡項(xiàng)目爭(zhēng)奪市場(chǎng)。

值得一提的是，4月24日，連咖啡宣布，公司已經(jīng)完成2.06億元B3輪融資，此輪融資由連咖啡創(chuàng)始人王江和張曉高、啟明創(chuàng)投、高榕資本聯(lián)合投資。早前，星巴克曾透露，計(jì)劃于2022年之前在全國(guó)擴(kuò)張至6000家門店，入駐230個(gè)城市。

 

來源：鉛筆道